联系我们 | 售后服务中心 | 财务管理 | 产品服务管理 | 用户中心
注册 登录

资讯中心

云计算2021年报回顾:估值低点 产业拐点

  

云计算行业整体收入增速21%,利润增速2%,收入增速已经回暖,利润增速平淡。

行业整体销售费用/管理费用/研发费用分别同比增长33%/35%/34%,均快于收入增速,主要云计算公司仍处于投入期。

主要云计算公司2021年均开始强调云计算收入占比,云计算收入增速普遍快于整体收入增速,部分公司云收入占比过半;主要公司云业务收入均保持同比高增速。

金山办公开始披露机构订阅服务收入体量;用友网络/金蝶国际在大客户群体开始推广云产品;明源云开始落地传统ERP转云战略;除恒生电子(34%)、金蝶国际(44%)外,其他公司云业务收入同比增速均在50%以上。

估值低点:SaaS公司股价已大幅回落,主要公司市值回到疫情前,估值已低于疫情前。

金山办公、广联达已具备显著现金流估值优势;恒生电子、泛微网络已具备PE估值优势;石基信息、金蝶国际、用友网络21-22年进入云收入提速期;浪潮信息PE估值接近历史最低点。

21Q4至今,美股SaaS公司大幅回落,主要公司回落到5-15X PS 区间。

产业拐点:第二成长曲线成为SaaS中期股价胜负手;第二成长曲线不同产业阶段均有投资机会。

当前A+H云领军广联达的施工、石基信息的SEP等、恒生电子的O45、金蝶的星空星瀚、用友的YonBIP+YonSuite、明源云的云链云空间都属于空间较大、推广时间长的第二产品曲线。

推荐:广联达、金山办公、恒生电子、浪潮信息、石基信息、用友网络、金蝶国际、明源云。

风险提示

外部环境:计算机行业底层芯片仍对海外供应商有一定依赖性,如果外部环境发生剧烈变化,可能在短期造成供应链风险。

政府预算:政府行业信息化采购依然是计算机行业最重要下游需求之一,若政府预算出现大幅度变动,将影响政府信息化采购相关订单,对上市公司业绩造成冲击。

人员扩张:若2022年云计算公司人员扩张较多,上市公司可能费用增长较快,对净利润增长形成压力。

来源:上海申银万国证券研究所